今日更新消息新能源強勢反彈後，勢頭是否將繼續保持？來聽聽績優基金經理的分析

再三再四網zblog笔记2025-07-05 08:27:4612122

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　　來源⠤𘭥œ‹基金報

　　自4月27日以來，新能源板塊強勢反彈。數據顯示，截至7月22日，中證新能源指數自4月27日以來漲幅超過70%。7月28日，鑫元清潔能源混合基金基金經理王夫偉做客中國基金報粉絲會，分析上半年新能源反彈強勢的原因、新能源板塊的估值水平如何，以及其細分領域又蘊藏著哪些機會。

　　王夫偉在管產品鑫元清潔能源混合於今年1月26日成立，隨即遭遇市場大幅調整，王夫偉通過長期的行業跟蹤研究，對產業發展趨勢有深刻的認知，積極把握建倉良機，果斷布局，目前該基金收益率已達30.40%（數據來源Wind，截至8月1日）。

　　活動中，王夫偉耐心回答社群中基民最關心的問題，以下是活動中的精彩觀點：

　　1、整體而言，海內外宏觀環境，對清潔能源均比較友好。電動車、光伏、儲能、風電等高景氣子板塊，均存在較高的成長空間，及估值提升空間。

　　2、新能源板塊領跑的核心原因是確定性。

　　3、新能源近兩年爆發，最核心原因是有足夠強的底層邏輯，且驅動因素發生轉變，由政策驅動轉向需求驅動，進入高速增長的高景氣階段。

　　4、今年最超預期的細分板塊是儲能。

　　5、投資框架上，自上而下，尋找長坡厚雪，具備高成長的行業；自下而上，尋找高壁壘的優質公司。堅持“在有魚的地方釣魚”，賺取行業貝塔和企業家帶來的阿爾法。

　　基金君整理了當天活動的文字實錄，與您分享。

　　中國基金報⠧륧Ÿ𓧟𓀀

　　新能源板塊領跑的

　　核心原因是確定性

　　中國基金報粉絲問：二季度以來，市場一度反彈明顯，但近期波動加大，一些高彈性品種更是如此，你怎麽看待下半年新能源的行情？

　　王夫偉：下半年我比較樂觀，基於兩點邏輯：第一，新能源高景氣度會延續，尤其是光伏、儲能，這也是上半年新能源板塊領漲的一個重要原因。第二，今年一季度，整個市場受到疫情等因素的衝擊，新能源未能幸免，進行了相對較大的調整，雖然近期漲幅較大，但是從估值水平看，目前比較合理，相對明年存在較大的提升空間。

　　具體而言：宏觀方麵，國內較低的通脹水平，為繼續保持寬鬆貨幣政策留有空間。而海外通脹，目前資本市場反映已比較充分，即使美國貨幣政策進一步收緊，對A股市場的影響也較弱。因此，綜合看，目前的宏觀環境相對友好，尤其是那些景氣度較高的行業，估值依然存在較大提升空間。比如：電動車、光伏、儲能、風電等。

　　行業方麵，進入下半年，整個市場會進行估值切換，我們發現，新能源各子板塊均保持較高的增速，不少細分板塊增速達到2-3倍。在考慮增速的情況下，新能源板塊很多核心標的估值就相對比較低，可以說，新能源整體上依然表現出高性價比。

　　中國基金報粉絲問：自4月末以來，新能源板塊領跑所有板塊，能否談談新能源如此強勢的原因？

　　王夫偉：我認為，主要有2個原因，第一，4月份整個市場環境較差，整體的風險偏好偏低，在這個情緒的影響下，市場更追求確定性。上半年由於俄烏戰爭歐洲光伏和儲能超預期，印度由於搶裝，光伏裝機大幅增長，巴西也是高增速，所以上半年光伏和海外儲能保持高景氣度，確定性較高。

　　第二，4月底新能源板塊的估值水平處於相對較低的水平，即使反彈到現在，依然不高。

　　所以，從行業景氣度和估值水平兩個維度上考慮，在全市場中，橫向對比新能源更具確定性，比新能源更具性價比的賽道確實比較少。

　　新能源底層邏輯：

　　由政策驅動變為需求驅動

　　中國基金報粉絲問：目前新能源板塊漲幅較大，市場存在較大的多空分歧，您如何看待這一板塊的未來走勢？反彈持續性如何？能否短期、中期、長期角度談談？

　　王夫偉：新能源經曆快速上漲後，從交易的角度看，確實會存在止盈的需求，所以階段性的出現一些波動，也是正常現象。但是，我們應該把目光聚焦到更為長期的維度，且要以產業發展的視角去理解。

　　其實，新能源與之前的智能手機崛起的路徑很相似，現在處於滲透率快速提升的階段。從一些數據可以發現，比如，電動車的銷量在快速、穩步上升，而且增速依然保持，滲透率不斷創下新高；儲能方麵，目前看增速更高，因為該板塊正處於爆發期初期，即0-1的階段；光伏方麵，預計到2030年，裝機量可能會達到1000g瓦以上。因此，整個賽道，增長勢頭不減，且具備很強的持續性。

　　另外，還有一個非常重要的因素，就是新能源經曆了近幾年的爆發式增長，其最核心的底層邏輯已經發生了根本性變化，即從政策驅動轉向需求驅動。比如，之前光伏發展成本就比較高，如果政策支持不足，增速就很難維持。這就是非常典型的政策驅動。

　　但是這幾年隨著技術進步，產業格局，商業模式，市場動因已經發生了較大變化。比如，光伏實現平價，發電成本更低；電動車電池續航裏程的問題得以解決等等，之前卡脖子問題得已化解，隨之需求被大幅提升，整個板塊進入需求驅動的強勢發展模式。

　　所以，隨著新能源板塊在需求驅動的強勢底層邏輯的作用下，市場空間被進一步打開，成長性更具生命力。

　　中國基金報粉絲問：您如何看待目前新能源板塊的估值水平，是否已經處於高估位置？

　　王夫偉：我們對近期整個板塊進行複盤，不難發現，今年4月份，不少核心標的的估值水平在20倍以下，而對應的增速卻在40-50%的水平，估值水平明顯偏低。回歸到現在，市盈率在30-40倍之間，甚至部分標的更高，但相對增速，估值依然是合理的。如果切換到2023年目前還存在較大的估值空間，我堅定地相信這一點。

　　增速排序：

　　儲能、風電、光伏和電動車

　　中國基金報粉絲問：在新能源板塊內部子板塊中，有哪些細分賽道您比較看好？為什麽？今年業績是否能繼續超預期？

　　王夫偉：首先，今年新能源細分板塊中最超預期的是儲能，因為其處於爆發初期階段，政策和需求驅動均比較明顯，處於0-1的過程。第二，光伏，主要是因為歐洲光伏遠超預期，增速可能接近翻倍，今年年初市場預期全球裝機量在200g瓦左右，但目前整個預期已經調整到240g瓦。同樣，風電也是，增速相對去年大概率已翻倍。第三，電動車，雖然相對較弱，但是依然有50%以上的增速，隨著技術快速進步，加之政策的支持，需求空間在被不斷打開。

　　如果要做增速排序的話，我認為是，儲能、風電、光伏和電動車。

　　中國基金報粉絲問：請談一下對下半年新能源汽車的看法？

　　王夫偉：從板塊走勢上看，目前新能源板塊走勢與高頻數據的關聯性很高。從底層邏輯上看，新能源汽車替代燃油車已是大勢所趨。

　　從政策端的“雙碳”目標，到供給端的產品矩陣不斷完善，更加貼合下遊需求，再到技術端動力電池和汽車智能化技術不斷迭代，需求將在多重刺激下持續增長，帶動行業高景氣，看好新能源整車行業。

　　再看板塊估值，在基本麵增速依然保持強勁，以及滲透率預期依然較大的前提下，目前不少標的相較於前兩年的估值水平，卻出現了較大的回調，從這個角度看，板塊的估值並不高，未來存在較大空間。

　　中國基金報粉絲問：想請問王總，今年以來業績領先，主要是做對了哪些？

　　王夫偉：研究是投資的基礎，在研究的過程中，不斷迭代自己的認知，我也堅信，隻有把研究做好，才能取得比較好的投資結果。

　　具體到今年，我覺得主要是幾個原因吧，首先，對於行業的核心驅動因素有比較清晰的認知，在市場出現機會的時候，果斷選擇。比如，在市場最低時，不少核心標的估值可能不到20倍，最低可能10倍、11倍時，加之市場負麵信息已經被市場較充分的反映時，在這種情況下，可以認為邊際上已經開始有所轉好，於是適當提升倉位。

　　第二，全球與本土化相結合，看產業發展，眼光不能單單局限於國內，現在已經是全球化市場的格局，所以全球化視野對於我們進行產業發展預期的影響會越來越大。比如，一季度時，我們預判海外，尤其是歐洲光伏可能超預期，於是在布局上就做了相應的傾斜；第三，組合意識，追求多元的收益來源，因此，在倉位布局上，保持比較均衡、動態調整的配置思路。

　　投資框架：自上而下尋找

　　“高貝塔+高阿爾法”

　　中國基金報粉絲問：多年研究工作，在研究的過程中，這對你現在的投資有什麽影響？

　　王夫偉：我的金融從業經驗超10年，其間大部分時間是從事行業研究的。我認為做投資之前需要一定時間的積累，包括知識的積累、認知的積累、思維方式的積累、投資心態的積累等等，有了這些積累，才能在之後的投資中，更加清晰、明確，才能保持對於認知的持續迭代。

　　每個基金經理的研究生涯，都對自己的投資會產生很大的影響，本質上投資就是掙認知的錢。

　　提高自己認知水平沒有捷徑可走，要通過不停地研究。投資是對研究的一種映射。

　　中國基金報粉絲問：能不能介紹下您的選股方法？怎麽去尋找阿爾法？

　　王夫偉：投資框架上，自上而下，尋找長坡厚雪，具備高成長的行業；自下而上，尋找高壁壘的優質公司。堅持“在有魚的地方釣魚”，賺取行業和企業家帶來的阿爾法。總的來說，就是“高貝塔+高阿爾法”。

　　最終，我們要找到在優質的賽道裏盡可能的找到那些兼具各類優秀品質的公司，僅僅找到阿爾法還不夠，更要找到相對穩定的阿爾法，並堅定地持有它，和它一起成長。

　　中國基金報粉絲問：回撤方麵，您是怎麽控製的？

　　王夫偉：做投資，我對自己的最根本的要求就是不能虧錢。回撤方麵，最主要是通過控製整個組合的估值水平，我會給整個組合的估值水平設置一個估值錨點。然後，對持倉標的的倉位進行加權，如果某個標的估值比較高，我會適當降低他的倉位來控製整個組合的估值水平。不斷動態平衡。

　　另外，在行業上，會做適當的對衝。