发布时间：2025-07-05 08:12:25 阅读： 11次
作者 | Noah s Arc Capital Management
編譯 | 華爾街大事件
雖然高通 ( NASDAQ: QCOM ) 股價在上周下跌，報告中的一些內容未達到預期。但分析師認為本季度的表現確實強勁且令人印象深刻。這為公司在 2025 年剩餘時間的表現奠定了良好的基礎。實際上，我們開始看到的是便攜式人工智能的未來。高通是首批意識到人工智能將處於計算機網絡邊緣（在物聯網設備和智能手機上）的公司之一。因此，需要設計和製造特殊芯片來支持邊緣計算的世界。高通將從中受益。
所有部門都呈現強勁增長勢頭，而且未來更強大的本地LLM將需要高通芯片。
自從去年 11 月以來，該公司股價一直略微落後於大盤。今年迄今，該公司股價表現優異，不包括股息，上漲了 10.85%。市場開始認識到這裏的潛在增長論點。關鍵趨勢正在朝著有利於高通的方向發展。
在過去的幾周裏，更高效的 AI 模型的突然崛起，中國 AI 模型 DeepSeek改變了遊戲規則，因為它具有一些新穎的架構，可以將複雜的 AI 模型壓縮為更小的計算量。高通顯然是這方麵的贏家（在分析師看來）。像 DeepSeek 這樣的模型使 AI 更具可移植性。
高通總裁兼首席執行官克裏斯蒂亞諾ⷩ˜🨒™在上周三的財報電話會議上解釋了這一想法。
阿蒙表示：“我們產品組合中的先進連接、計算和邊緣人工智能技術繼續具有高度差異化，並且與廣泛的行業越來越相關。”
我們對整個業務中日益增長的邊緣 AI 機會仍然非常樂觀，尤其是當我們看到 AI 創新和規模的下一輪周期時。DeepSeek-R1 和其他類似模型最近表明，AI 模型正在發展得更快、變得更小、更強大、更高效，現在能夠直接在設備上運行。事實上，DeepSeek-R1 精簡模型在發布後僅幾天內就在搭載驍龍的智能手機和 PC 上運行。
隨著我們進入人工智能推理時代，我們預計，雖然訓練仍將在雲端進行，但推理將越來越多地在設備上運行，從而使人工智能更易於訪問、可定製和更高效，Amon指出。
這將鼓勵開發更有針對性、更麵向目的的模型和應用程序，我們預計這將推動高通平台在各種設備上的采用，進而推動其需求。憑借業內最強大、最高效的邊緣 AI 處理器，我們有能力推動這一轉變並從即將到來的轉折點中獲益。
雖然蘋果公司為其最新款 iPhone發布的人工智能工具 Apple Intelligence未能達到預期，但從長遠來看，智能手機上的人工智能將有助於讓消費者的生活更加輕鬆。美國國立衛生研究院的研究已經表明，將人工智能模型安裝在智能手機上進行社區健康篩查可以改善患者的治療效果。這是在 DeepSeek 等更強大的本地模型問世之前。
價值主張就在這裏。智能手機公司將為更多的 AI 移動芯片付出代價。事實上，我們已經在第一季度的數據中看到了這一點。
便攜式人工智能已經到來。高通在第一季度的每股收益和收入指標方麵都遠遠超出了預期。該公司公布的每股收益為3.41 美元，比預期的 2.99 美元高出 0.42 美元。高通的每股收益超出預期 14%。
就營收而言，高通預計第一季度營收約為 109.4 億美元。然而，高通第一季度的營收比這一高預期高出 7.3 億美元以上，總營收約為 116.7 億美元。
高通的收入來自便攜式人工智能最突出的兩個關鍵領域。便攜式人工智能不僅僅是智能手機。其複雜的人工智能模型隻需本地計算就可以進行關鍵推理。這適用於物聯網設備和智能手機。自 2023 年底以來，這兩個領域的增長都顯著加速。
總體而言，增長正在加快（汽車除外，但這隻是小幅放緩）。物聯網和移動是關鍵。總體而言，這三個類別合計占高通第一季度 116.7 億美元中的 90 億美元。
據路透社報道，上周股價下跌是基於以下預期：
...其（高通）專利許可業務的疲軟前景抵消了季度銷售和利潤的強勁預期。
雖然便攜式人工智能開始加速高通的業務，但其預期非公認會計準則市盈率仍遠低於行業中位數。目前，該指標的行業中位數為25.37，但高通的市盈率下降至14.70。這比行業中位數低42.06%⠣€‚量化係統給予高通該領域的估值等級為A- 。
目前來看，該公司未來的增長確實是不可避免的。華爾街也看到了這一點。高通的預期收入和每股收益增長數字都遠高於行業中位數。高通的預期收入增長率為8.10%，比行業中位數 6.10% 高出 32.71%。量化係統給予該公司這一增長指標B- 的評分。
考慮到預期每股收益攤薄增長，高通預計同比增長 13.34%，比行業中位數 9.25% 高出 44.21%。量化係統也給予該公司 B- 級的評級。
從本質上講，華爾街對股票的看法過於悲觀。股票應該收斂到該行業中值預期市盈率 25.37。如果我們看到股票從 14.70 收斂到這一比率，這將代表約 25.88% 的上漲空間。
自第一季度財報公布以來，華爾街對高通的看法越來越悲觀，但另一方麵，分析師仍然看好該公司。相信高通已經找到了解決辦法。該公司確實知道邊緣計算的未來發展方向。他們正在為下一代邊緣計算奠定基礎。
